10月12日财政部发布会释放积极信号，政策想象空间较大，对市场信心有所提振。在前期快速上涨阶段结束后，当前指数进入震荡整固阶段，市场将以结构性行情为主。后续随着政策逐步落地，基本面预期改善，反弹有望延续。

　　螺卷。上周六财政部的会议释放偏积极的信号，后期还需要关注具体的财政细节。周末现货市场表现偏强，成交尚可。基本面来看，螺纹和热卷都保持去库，但需要注意螺纹复产速度较快，后期螺纹利润或继续压缩。宏观预期下，单边预计震荡偏强运行。

　　铁矿。4季度国内宏观政策的预期预计一直延续，支撑铁矿价格。基本面总体偏中性，高供应下如果钢材需求不超预期，总体还会是累库的格局，但市场预期的变化会影响库存结构的变化。预计铁矿价格震荡偏强运行。

　　双焦。宏观政策仍有预期。基本面上焦炭还可以，焦煤库存稍有压力。但在宏观大方向没有明显变化前，总体不会大幅度下跌，预计短期双焦震荡偏强运行为主。

　　玻璃。主产区沙河和湖北产销表现一般，现货也有降价厂家。基本面和现货面对盘面支撑力度不足。但是宏观政策还有反复，宏观大方面目前没有明显变化，玻璃短期预计震荡运行。关注后续宏观情绪变化。

　　纯碱。纯碱自身供需结构没有发生变化，基本面严重过剩。但是宏观氛围还是向上的，政策预期一直有反复，短期预计震荡运行。但若宏观情绪转弱，在基本面推动下会快速走弱。关注宏观情绪变化。

　　原油。上周五油价小幅回落，不过周线小幅上涨。周内油价宽幅震荡，市场关注以色列对伊朗导弹袭击的反应。我们认为在美国降息且就业市场数据火热，叠加国内持续输出刺激政策，宏观氛围维持顺风。然而短期价格更加关注中东头条新闻。

　　沥青。10月第2周沥青行业数据显示炼厂出货量环比下降，仍处于同期低位，且从往年季节性表现看，国庆节的出货量往往是年前高点。其他方面，炼厂开工率处于同期绝对低位，社库厂库持续去库，不过主要通过低开工负荷，而非需求推动，价格托底有余而动力不足。上周五后半夜油价震荡下行，预计沥青短期走势稍弱。

　　LPG。四季度自身基本面将在燃烧需求季节性转强和供应边际收缩的带动下边际转紧，但需求驱动有限，矛盾预计相对温和，需求端重点关注印度需求的持续性以及远东气温下降、燃烧需求后续的走强节奏。预计基本面的好转将给四季度内外盘价格提供支撑，建议关注近月正套机会。

　　橡胶。盘面短线回调然升水格局未变，各类现货价格均高位回落，供应端降雨天气好转，整体产出情况略有好转，但部分区域降雨天气依旧存在，支撑原料价格维持相对高位；国内库存仍处于去库节奏中，天然橡胶社会库存114.2万吨，环比降幅0.5%。中国深色胶社会总库存为66.3万吨，环比下降0.34%。短线估值回归，关注整数关口支撑效应。

　　纸浆。受宏观因素影响期现阶段呈现偏强震荡；然旺季需求表现相对欠佳，整体对于纸浆需求略显一般，生活用纸价格持稳，双胶纸需求总体稳中偏弱，下游以刚需采购为主，旺季表现总体不旺。国内8月份进口280.75万吨，环比增加48.75万吨，进口回升明显。当前全国主流港口样本库存量为176.1万吨，较上期下降11.7万吨，环比下降6.2%，库存阶段回落。

　　PX。大型化工企业即将进入秋季集中检修阶段，为冬季做准备，PX上周开工率连续下降，供应损失量大幅增加，导致供需边际存在好转。在短期成本和需求强势支撑下PX整体价格在10月份不建议在介入空单。短期PX受上游原油价格扰动较大，中东地缘政治冲突事件不确定性较高，因此近油端产品价格波动率有所上升。策略建议：短期价格维持震荡，10月之后中长期寻找高空机会。

　　PTA。短期上游成本波动率上升，国际油价受地缘政治影响扰动增加，因此下游化工品短期均跟随上游波动为主。基本面方面，政策转向后，需求预期转变，叠加节中气温骤降，纺织终端市场情绪升温，秋冬季订单集中下达机械阀门隔膜阀，引发的正反馈促使聚酯负荷上调，因此不排除在10月底之前PX和PTA会形成共振去库的情况，短期至少在10月底之前不建议盲目介入空单，产业链各环节价格继续深跌的幅度有限。中长期若要寻找高空机会，需要等到10月底之后，旺季褪去，聚酯负荷存在走弱预期。策略建议：价格区间震荡，关注下游需求成色转变节点。

　　MEG。乙二醇整体供需格局不弱，维持紧平衡运行，叠加成本端存在一定支撑，库存水平较低下价格下方支撑偏强，短期无明显极端风险下价格维持高位整理。不过走强驱动一般，估值偏高，叠加市场对未来煤制装置重启有一定预期，10月国内乙二醇产能或有提升且老装置或有重启，然考虑到海外装置重启或有所放缓下进口增量有限，且聚酯旺季积极性环比回升，预计港库变化不大保持低位，乙二醇供需或维持紧平衡状态，预计价格高位震荡。后续供需转弱要等到10-11月左右，月度级别的累库预计会在12月份形成。策略建议：短期价格高位整理，关注向上能否突破阻力位。

　　PR。绝对价格跟随成本端波动，盘面利润相对可观，盘面加工费目前已充分计价远期供需转弱预期。基本面来看，供应端仍在积极回升中，目前开工率提升至79%左右，但很难长时间维持在8成以上运行机械阀门隔膜阀，不过需求端仍难以提供强势支撑。中长期供需压力仍在，节前最后一周，库存转为累库，第四季度仍有投产计划落地，因此价格仍有上游成本端主导 。策略建议：价格跟随成本端运行，短期价格有一定支撑，关注加工费逢高做空，PR03-05逢高做空。

　　PVC。整体PVC的基本面格局依然偏弱，节后并未出现明显的正向信号，导致市场情绪逐步趋冷，此前对于正向信号的几个方面，现货市场并未出现明显追涨，基差依旧没有走强，此外海外出口订单表现差强人意，外商普遍担忧印度反倾销税会在本月落地，因此虽然进入需求旺季，但下游需求兑现不及预期。当前各类地产和货币政策的重心在于消化存量、稳市场，行业新开工仍然低迷（尽管已经连续5个月累计同比降幅收窄），PVC内需依旧疲软，政策效应消退后，弱基本面态势难以根本性扭转。策略建议：利多正向信号没有出现，向上空间则更多取决于情绪溢价，V后续依然维持偏空配思路，01-05反套继续持有。

　　甲醇。港口压力后延后库存维持偏高状态，沿海和内地套利空间打开使得偏弱的内地价格对01合约仍有压制。从长周期来看，甲醇01合约的基本面不悲观：一方面，在生产利润下滑、秋检规模预期增加和海外甲醇装置开工走弱的背景下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求保持较高的景气度，传统需求稳步回升，“银十”和“节后补货”的旺季预期仍有加持，后期精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。短期01合约在情绪溢价支撑下维持偏强震荡运行，有多单者可部分逢高止盈、落袋为安。中长期，01合约依旧可以寻找低买机会但上方空间相对有限，主要受到宏观氛围和MTO利润的影响。

　　聚烯烃。10月聚烯烃因炼厂计划内检修偏多，产量环比下滑供应压力有限。需求端依然处于旺季窗口，但同比仍显偏弱，只是由于政策预期转暖市场信心阶段性走强，下游原料库存偏低位下或还有补库预期，短期依然有支撑。中长期来看，在原油重心下移（不考虑地缘冲突的情况下）、供应增加（检修回归、新产能投放、进口窗口打开）以及需求下滑的大背景下，总库存偏高将带来价格重心下移、偏弱看待。由于PE近期检修偏多，短期L-P价差片扩张，但中期偏缩的观点不变。

　　贵金属。美国9月PPI月率 0%，预期0.1%，前值0.20%。美国9月PPI年率 1.8%，预期1.6%，前值由1.70%修正为1.9%。美国10月密歇根大学消费者信心指数初值 68.9，预期70.8，前值70.1。美国9月PPI持平，表明通胀前景依然有利，符合美国软着陆预期，支持美联储下个月将再次降息的观点，叠加中东地缘政治局势多变避险属性支撑，偏强运行。

　　机械阀门隔膜阀

　　铜。宏观面，目前市场的阶段在国内稳重向好+海外软着陆预期抬升的阶段中，这一预期组合是对于当下经济最好的一种预期组合，但价格也出现了脱离基本面的上行，对于实际消费转向抑制，若无实际政策预期的落地，那么预期仍有反复的可能，当下的实际经济水平并非真实反弹，警惕过度乐观。基本面，9月电解铜产量不及预期，10月供应环比将下降，11月检修规模或扩大，产量预计将进一步下滑，供应端持续收缩，需求端进入10月预计总体开工水平将承压，一是由于十一存在放假将对开工构成压力，二是铜价受宏观因素的推动绝对价格水平步入高位，电网相关订单释放有所放缓，这将抑制下游开工水平，预计10月往后下游开工将承压阶段。库存的去化或放缓，基本面支撑减弱。随着下游转向淡季，预期的定价再度抬升，后续更多看向宏观面影响，但供应的收缩仍会使得价格整体的震荡中枢逐步上移。

　　机械阀门隔膜阀

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，近期供应端扰动较多，尽管几内亚雨季供应进入尾声，但市场开始传言受航道费征收影响，运输将受限，但实际影响未知，阿联酋EGA称其几内亚子公司铝土矿出口被海关暂停，仍需持续关注，短期铝土矿供应维持偏紧。海外氧化铝价格出现跳涨，最高至642美元/吨，对外国内港口对外售价为5400元/吨左右，国内氧化铝出口窗口或将打开，且云南电解铝减产可能性下降，预计国内需求将保持在高位，短期氧化铝供应预计维持偏紧。电解铝方面，今年云南降水充裕，云南四季度减产预期减弱，另外受高铝价影响终端需求走弱，预计10月铝水比例回调，预计10月及以后国内电解铝供应仍维持在偏高水平但需求端受高铝价的影响走弱速度或超预期，后续基本面的支撑将减弱。短期铝原料端扰动突出将使得铝价易涨难跌，同时宏观市场维持较为乐观的态势，但基本面的支撑在减弱，铝价总体或维持在高位。

　　锌。周末财政会议符合市场预期，宏观或维持乐观，继续推升锌价上行。基本面锌矿短缺的问题依然存在，锌锭产量预计保持在偏低水平，下方基本面支撑保持较强。

　　镍。宏观驱动下的低估值修复，基本面支撑有限：1.镍海内外库存仍在累库，供应端无明显缩量;2.不锈钢库存虽持续去库，但是库存仍在高位，需求端暂无发现明显改善。周末财政政策符合预期，镍价短期仍偏强

　　碳酸锂。市场情绪趋于冷静，盘面逐渐消化海内外宽松政策的利好，提振效果边际减弱。国庆过后，多头故事进入尾声，旺季之后碳酸锂类库压力可能再度上升。整体价格区间抬升使得企业套保积极性增加，对盘面形成压力。上游减产幅度有限，旺季交易结束后预计盘面回归供强需弱的主旋律，建议关注逢高沽空的机会，注意国内宏观政策的释放情况。

　　油脂。上周六凌晨usda发布10供需报告，虽然美豆产量略有下调，但下调幅度低于预期，而美豆期末库存与9月持平，全球大豆期末库存甚至高于9月，均高于市场预期，因此本次报告偏利空。预计今日国内油脂粕类均将出现回调。不过相对而言，油脂基本面更好，预计调整空间有限，后市还是更看好。

　　豆粕/菜粕。上周六usda发布10月供需报告，虽然该报告略微下调了美国大豆产量和单产预期，但仍高于此前分析师预估，将创下历史最高收成。因此本次报告略微偏空。上周五美豆也随之收跌，预计国内粕类受美豆期价压制将震荡下跌。接下来仍将重点关注巴西大豆主产区天气情况。

　　白糖。近期随着天气改善，干旱对于巴西糖产量影响预期减弱，外盘价格有所回落。国内白糖受库存低位的驱动，叠加前期上涨过程中郑糖涨幅远少于外盘，以及假期前宏观面利好政策频出，上周在海外原糖价格回调的情形下出现了短暂的补涨行情。而伴随海外对国内价格支撑的走弱，郑糖盘面依然承压运行。

　　棉花。估值修复行情结束，预计市场逻辑将要转向需求端改善情况以及籽棉收购价格变化。短期，建议观望。

　　生猪。生猪价格整体出现较大幅度下跌，市场出栏压力仍然比较明显。屠宰量小幅调整，下游采购较顺畅，但情绪影响下，北方部分区域因价格转强。二育面对下行猪价再次补栏意愿不高，市场累库积压释放不彻底+供给连续增量预期下，价格在四季度不见得有特别高的预期。

　　鸡蛋。国庆后鸡蛋价格虽然有所回落，但是下跌的空间有限，且目前主产区蛋价仍在4.3元/斤对近月合约价格形成有效支撑，此外最近蔬菜价格持续处于高位，国庆后菜价仍未见明显回落，因此预计对鸡蛋价格也将形成一定的支撑，当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。鸡蛋供应压力逐步增加，新开产水平或持续处于偏高水平，老鸡养殖有利润，延淘仍存，淘汰量有限，随着天气下降，蛋鸡产蛋率和蛋重逐步恢复，鸡蛋供应呈增长态势。后市现货仍存大幅下跌的可能。

　　玉米。美国玉米主产州未来6-10日72.22%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，94%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平。美玉米底部反弹，目前天气仍存不确定性，美玉米仍有反弹空间。华北玉米假期反弹较多，东北玉米持续回落。华北玉米与东北玉米价差走扩，目前在200元/吨以上。受宏观影响，玉米期货相对偏强，但东北现货供应压力较大，现货仍有下跌空间。预计节后玉米会回落。

　　本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

　　本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。